借14亿中国男人阳痿炒作股价 涉事药企被停牌

　　常山生化药业股份有限公司于2018年5月22日早间披露了《关于收到中国证券监督管理委员会调查通知书的公告》，但尚未披露公司股票可能被暂停上市的风险提示公告。根据本所《创业板股票上市规则》的有关，经公司申请，公司股票（证券简称：常山药业，证券代码：300255）于2018年5月22日开市起停牌，待公司通过指定披露公司股票可能被暂停上市的风险提示公告后复牌，敬请投资者密切关注。

　　常山药业(300255)5月22日早间公告，收到证监会下发的《调查通知书》：因公司临时报告涉嫌信息披露违法违规，根据，现决定对公司立案调查。在调查期间，公司将积极配合证监会的调查工作。目前，公司经营状况正常。

　　近日来，常山药业凭借一则国内ED患者约1.4亿人的公告而成为市场关注焦点，其股价在近两日更是连续大涨超20%。然而股价大涨后，其高管却进行大幅减持，据常山药业17日晚间发布的公告，公司四名高管今日共减持1008万股，减持金额达8764万元。

　　常山药业17日晚间发布公告称:公司股票连续两个交易日(2018年5月16日、17日)收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据深圳证券交易所的相关，属于股票交易异常波动的情况。

　　同时还披露了高树华、高会霞、丁建文、黄国胜等四名高管今日共减持1008万股，减持金额达8764万元。

　　根据常山药业2017年年报，高树华为公司控股股东、实际控制人，并任公司董事长、总经理，持有36.41%的公司股份。丁建文为公司董事、副总经理，黄国胜为公司副总经理，高会霞则是公司创始人之一。

　　5月15日，常山药业发布公告称，全资子公司常山生化药业(江苏)有限公司近日收到江苏省食品药品监督管理局颁发的《药品GMP证书》。本次《药品GMP证书》认证的车间为固体制剂车间，生产品种为枸橼酸西地那非片剂。枸橼酸西地那非适用于治疗勃起功能障碍(ED)。

　　这份公告表示：“国内ed患者人数约1.4亿人，假设其中有30%接受治疗，人数将达4200万人。假设接受治疗的ED患者每年都能多次使用药物，未来中国潜在的市场规模有望达到百亿元级别，市场空间广阔。”

　　公告引起热议后，常山药业股价连续两日暴涨(5月16日涨停，5月17日涨9.6%)。

　　5月16日，常山药业再发布补充公告，称上述数据来源于国信证券2014年5月发布的相关研究报告，其未对数据是否准确进行核实。17日，常山药业发布公告表示高树华、高会霞、丁建文、黄国胜等四名高管当日共减持1008万股，减持金额超8764万元。

　　在深交所问询函下，常山药业16日补充公告，称原公告中对于ED患者人数的数据是“通过网络检得并节选了”国信证券2014年5月底发布的相关研究报告，公司证券部未向报告撰写方咨询其数据来源以及计算方法，未对其数据是否准确进行核实。

　　国信证券今年5月底发布的研报发现，国内ED患者人数约1.4亿人，但因国内抗ED药物定价贵，1次(1粒)费用100元以上，大大了国内患者需求。国信证券分析指出，随着专利陆续到期，仿制药上市后相较于原研药具有性价比优势，被的需求和购买廉价“假伟哥”的患者将转移购买仿制“伟哥”。

　　翻阅2014年5月国信证券《医药保健:抗ED药物专题研究 色不可戒，抢仿来袭》可以看到，这篇研报主要谈及市场对伟哥到期后带给仿制药企业的市场机会。其中表示，国内ED患者人数约1.4亿人，假设30%接受治疗，则接受治疗人数0.42亿人:中国总人口13.54亿元，男性占比51.25%，其中20岁以上占 76.98%，20岁以上ED患病率26.1%。

　　但26.1%的数据又是从何而来呢?据证券时报报道，这份国信证券研报的作者是杜佐远，目前其已跳槽至太平洋证券任医药首席分析师。

　　杜佐远表示，他的数据来自于大学人民医院教授王晓峰2010年做的报告《勃起功能障碍诊治进展》。在中华医学会男科学分会成立十五周年庆典暨第五届中国男科论坛上，王教授引述称的中国11个城市门诊ED患者流行病学数据显示:中国内地男性弱症(勃起功能障碍ED)总患病率已达到26.1%,40岁以上人群患病率为40.2%,中度和重度患者明显增加。

　　实际上，尽管时间已经过去多年，但其他券商及医学研究中提到的ED患者数量也相差无几。

　　去年12月最新出具研报的东吴证券则表示，40至70岁的男性中，不同程度的ED比率高达52%。根据临床统计的数据，我国3亿成年男性中，ED高达8000万人，市场空间非常大。

　　也有相对保守的数据。广生堂在2016年11月的公告显示，保守估计，全世界约有1亿以上的男性有不同程度的勃起功能障碍。

　　而在更早的2013年，世界卫生组织统计资料显示，中国患有不同程度的性功能障碍的男士约5000万人。

　　在CFDA官网检索“枸橼酸西地那非”，发现目前共有16款“国药准字”批文文号的产品记录，共涉及10家公司。常山药业即是其中之一。在常山药业之前，白云山研制出了首个中国伟哥——金戈。

　　根据白云山2017年年报，金戈年销售额达5.6亿元，同比增长40.7%；成本仅为0.41亿元。年报虽未直接披露其毛利率，但不难计算，其毛利润竟高达92.62%。

　　这一数据，与茅台酒的92.82%的毛利率不相上下。值得注意的是，如此高的毛利润，还是在金戈打价格战的情况下。

　　为了与万艾可竞争，金戈采取了“低价”策略。根据淘宝爱康多药房数据，50mg×4片装的伟哥，售价是250元，但同等剂量5片状的金戈，只要198元。

　　“国内门诊ED患者，尤其是老年患者，普遍担心西药的副作用，如PDE5剂是否成瘾和依赖等，如果不是门诊医师解释，一般倾向于选择中药制剂。”陈见咨询上海市第一人民医院泌尿男科主任陈辉熔时，后者告诉她，国内门诊ED患者，大多数倾向于能治愈ED，而不是药物层面的所谓“想爱就爱”，更不要一直依赖于药物。

　　根据汇仁肾宝的生产商汇仁药业曾经披露的招股说明书，2015年，汇仁肾宝热销8.7亿片，号称累积帮3亿多男性“挺直了腰杆”。

　　汇仁药业的营收更是自2013年的4.57亿元飙升至2015年的14.85亿元。其中，汇仁肾宝最为该公司最核心、最赚钱的产品，其销售收入占汇仁药业营业收入总和的比重为73.8%，即10.96亿元。

　　招股书给出的数据显示，2015年，汇仁肾宝的的毛利率高达88.35%，2016年上半年达86.5%。而同花顺数据显示，2016年中药行业58家上市公司产品的平均销售毛利率仅为51%。

　　这就不难理解，在常山药业的公布后，该公司股票连续两天涨停和接近涨停。

　　不过，高额利润也意味着广阔的降价空间。一般而言，随着仿制药的陆续上市，竞争会让药物价格归回区间。对于中国男性而言，这可能是在遭受巨大打击之后的一个好消息。

　　实际上，之前明知故犯的高管违规减持的情况就大量存在，所和深交所的问询及处罚也不少，去年就曾一次性披露10余家上市公司高管违规减持。更别说以过桥式减持、忽悠式减持和辞职式减持等动作来规避监管的情形了。

　　原因并不复杂，那就是对高管违规减持处罚仍不够。常山药业高管减持高达近9000万，是否系事先精确计算过违规减持所得收益与发现后被处罚的成本，我们不得而知，但很多违规减持背后都有这样的算盘。

　　《证券法》及证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干》等法律法规，在信息披露、减持规模等方面已做出详尽严格的限定，但违规处罚却偏轻。

　　实践中，违规的公司有时候表示深感懊悔和歉意，将择机增持、投资收益公司等，就轻松过关了;而监管层面主要还停留在书面警示、通报、公开、交易阶段，即便罚款也远远低于违规的收益。

　　毫无疑问，常山药业高管违规减持背后，现有和得十罚一式的处罚力度偏轻的问题应被正视。也只有让惩罚至少覆盖甚至远超违法收益，才能遏制这类借着把戏割韭菜的套。

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