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广发医疗保健基金经理邱璟旻:三大因素助力医药行业底部崛起

  • 来源:互联网
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  • 2018-08-29
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  受医改政策出台刺激,近期医药生物板块表现靓丽。Wind数据显示,10月9日至18日,医药生物板块总市值加权平均涨幅达4.2%,在28个申万一级行业中排名前3,同期上证指数涨幅为0.98%。受益于医药板

  受医改政策出台刺激,近期医药生物板块表现靓丽。Wind数据显示,10月9日至18日,医药生物板块总市值加权平均涨幅达4.2%,在28个申万一级行业中排名前3,同期上证指数涨幅为0.98%。受益于医药板块的强势表现,医药主题基金表现抢眼,今年8月10日成立的广发医疗保健股票基金(004851)至10月18日累计涨幅为9.37%,在同期所有股票基金中名列前1/4,在三季度成立的股票基金中排名第1。

  广发医疗保健股票基金经理邱璟旻认为,当前医药板块景气度整体处于底部区域。从基本面角度来看,统计局逐月公布的全行业收入和利润的数据显示,产业链上下游对此前出台的各项政策有所适应,并且在产业链间重新分配了利益,所以在新的一轮招标逐渐推行期,行业的毛利率开始企稳。而10月以来,伴随着新政策的落地,医药行业有望迎来发展新机遇,估值也将随之抬升,看好在竞争中逐渐胜出的规模化龙头以及创新龙头企业。

  在邱璟旻看来,近期医药板块领涨市场是三方面因素合力所致。首先是政策支撑。10月8日,《关于深化审评审批制度鼓励药品医疗器械创新的意见》出台,推进医药行业、鼓励创新。业内普遍预期医药产业格局将重塑。邱璟旻认为,新政策将成为医药行业发展史上的又一分水岭,行业变革将加速。

  邱璟旻表示,早在2013年之前医药行业经历了黄金十年发展期,医保参保率从70%迅速提升到95%以上,医保支出每年都保持百分之二三十的增长,相应的医疗行业相关企业的收入利润增速也保持在此区间。此次新政策医疗力度之大、覆盖领域之广,将惠及多个领域。以来,我国医改在公立医院综合、分级诊疗制度建设、药品供应保障制度和社会办医等领域取得突破性进展和明显成效。随着十九大胜利召开,新的政策不断落地,多个细分行业有望迎来新的发展机遇。

  其次,从基本面来看,医药行业的盈利正触底回升。邱璟旻对行业收入和利润数据进行分析发现,2016年四季度行业盈利见底,增速仅维持在百分之的水平,今年以来已逐步回升。产业链上下游对此前的政策适应能力增强,产业链间重新分配了利益,行业毛利率逐步企稳。

  Wind数据显示,截至10月18日,已公布三季报的8家医药生物上市公司中,有7家净利润同比增长,且增幅均在20%以上;161家已公布业绩预告的上市公司中,只有46家公司业绩或将出现下滑。

  此外,估值修复也是医药行业上涨的动力之一。邱璟旻指出,2008年之后医药股中涌现很多十倍牛股,2013年部分个股的市盈率甚至过百倍。此后就开始了持续横盘以消化估值。目前,很多医药公司的估值已经能够与业绩相匹配,尤其是一些细分行业的龙头企业估值只有25-30倍,年收入仍能保持高速增长。

  值得一提的是,邱璟旻指出,在前几年的“非常时期”,医药行业出现了一些新特征,因此,医药行业的投资机会也出现了新的变化。

  一方面,行业利润开始向规模企业集中。“近几年,监管部门在新药研发与投入方面出台的鼓励性政策比较多,比如优先审评绿色通道、仿制药一致性评价在招标中的优先待遇等,使得规模化企业在竞争中逐渐胜出,享受了行业更多的市场份额和更多的利润。”邱璟旻分析道。

  “另一方面,随着技术进步,部分企业在基因检测、单抗技术、干细胞等前沿科技方面也有较多布局,占据了一定的优势地位,并逐步探综相关的商业模式,也存在着较大的投资机会。”

  因此,邱璟旻认为,在当前医药板块业绩确定性较强的背景下,四季度部分优秀的企业有较大可能实现估值切换,从空间上看,幅度或有20%至30%;从中长期看,他看好细分行业领先的龙头企业。他透露,未来在布局时,他将优先选择估值和业绩匹配的标的,对于部分增速较高的企业可以相对较高的估值。具体而言,他看好三个领域,即化学药、生物药创新龙头企业;医疗服务、诊断行业;连锁药店以及医药商业龙头。

  除医药板块以外,邱璟旻对于食品饮料、家电、消费电子、家居、影视传媒等消费领域以及钢铁、煤炭等周期股也比较看好,他认为,这些板块相对较高的景气度有望继续维持。

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